多年来，美国通胀就像不会叫的狗一样，但物价和薪资上涨现在显示美国企业利润率正在受到挤压，导致投资者惩罚那些业绩恶化的企业。

长期以来，投资者一直青睐在增长相对缓慢的美国经济中能够增加销售的公司，比如Netflix(网飞)和亚马逊(AMZN)等；但他们现在更加关注损益表中列在更下方的数字，如支出和税前利润率等项目。

根据高盛(GS.N)的数据，今年迄今为止，经营杠杆率较高的公司股价上涨了15%，高于同业近6个百分点。经营杠杆率较高，允许企业在把成本保持在较低水平的情况下，增加营收以提振获利。

据上述数据，投资者也一直在奖励毛利率高且稳定的公司。

但由于美国减税举措刺激企业增加支出，而且维持了10年的超低利率刺激经济增长并最终开始推高物价和薪资，所以投资者关注焦点可能正在发生转变。

去年颁布的大规模企业税减税，提高了本来就丰厚的企业获利，使得大多数企业的税后业绩看起来更佳，但减税带来的好处也让企业能够投资人才和市场份额，有时候还会造成支出增加。

让投资人更加关注税前利润的另一个原因或许是通胀，因为工业企业被迫提高原材料花费，而仰赖消费者需求的企业则提高薪资发放。

Dorsey, Wright & Associates LLC的共同创办人Tom Dorsey表示，今天的市场动态让他想起1970年代中期的情况，当时他的投资事业才刚起步。在那10年期间，美国通胀猛然上升，油价也飙高。

“同样的情况正要开始发生，”Dorsey对路透表示。

他表示，投资人想要持有的股票净值，可能因为(股息)轻易就会失去不少。

以金宝汤(Campbell Soup)为例，今年迄今其股价下跌30%，因担心包装商品企业难以透过像沃尔玛(WMT.N)这类批发商，把较高的成本转给消费者，加上金宝汤执行长Denise Morrison于5月离职。

金宝汤在最近的季报中称，“供应链成本上升，包括运输和物流成本在内的成本通胀也提高”。

另一个例子是电动工具制造商史丹利百德(Stanley Black & Decker)。尽管该公司获利超过了华尔街的预估，但其股价今年迄今仍下滑14%。该公司财务长Donald Allan在4月份表示，钢铁、电池和基本金属价格对获利的拖累要大过他们之前预警的程度，不过他们期望能通过调整价格来抵消影响。

航空股今年也下滑，因为原油价格今年上涨约9.0%，推高了航空燃料成本。汤森路透所追踪的航空类股指数今年以来跌逾7.0%。

相比之下，利润率上升的企业则享受到了股价上涨的回馈。这些企业包括兽药生产商Zoetis Inc(ZTS)、Calvin Klein服饰制造商PVH Corp(PVH)和农产品制造商孟山都(Monsanto)等。

美国劳工部公布，美国整体消费者物价指数(CPI)4月同比上升2.5%，5月民营部门平均时薪同比上涨2.7%。

美联储5月褐皮书指出，多数地区物价增长适度，部分地区原材料成本上升，对运输、建筑及制造业构成压力。

外界预期美联储下周三政策会议将再度升息，因通胀率及失业率已更加接近美联储目标，但美联储料将同时关注企业利润。

美国总统特朗普放狠话威胁对进口商品加征关税，以及中国与其他国家可能回以报复措施，这些也都可能进一步推升消费者物价。

今年以来美元走强表现，可能抑制进口型通胀，但根据2015年波士顿联邦储备银行的研究显示，美元升值打击出口的效果，往往大过抑制通胀的效果。

“每个人都聚焦于利率。每个人都聚焦于贸易。但所有人都没注意到的风险是通胀，”Ariel Investments副董事长兼投资团队主管Charles Bobrinskoy称，“有一大群投资人从未有过在通胀环境投资的经验。”