高盛集团(Goldman Sachs Group)的数据显示，经济增长放缓、中央银行缩表以及持续的波动性，将使2019年经风险调整后的投资回报率变得糟糕，而且几乎找不到明显的避风港。

包括Christian Mueller-Glissman在内的高盛分析师周一(12月3日)在一份报告中写道，对于多资产全球配置组合而言，预计2019年的回报会有所好转，但仍然低迷。虽然各类资产的估值下降改善了中期前景，但我们认为2019年预期的宏观背景可能会限制回报潜力。

令人沮丧的前景与金融市场艰难的一年的经历相吻合。从货币政策正常化到全球贸易面临关税威胁，中国经济放缓以及企业盈利增长达到顶峰的前景，这一切都让投资者感到紧张不安。债券市场也发生了巨大的变化，经典的60-40投资组合策略已被颠覆，债券也已经不再是对冲股票风险的良好选择。

高盛分析师仍然建议增持股票，但建议持有更大比例的现金，并对债券进行减持。该团队上周将信用评级下调为减持。

他们写道，“我们仍然看到固定收益的风险调整后回报率很低：我们预测明年上半年债券的收益率和信用利差将面临更大上行压力，总回报率为负值”。他们表示，“2019年下半年看跌债券的理由可能较少，因为10年期美国国债可能会在更严重的经济增长放缓或股票下跌时被重新定价。

高盛分析显示，尽管远非灾难性的一年，但今年将是过去25年危机时期以外风险调整后跨资产回报率最差的一年。

尽管有关大宗商品的问题正在浮现，但在过去两个月原油大幅下挫后，高盛对资产类别变为增持，近期油价意外上涨。该团队青睐黄金，预计明年美元将走软。

由于传统债券对冲股票没有吸引力，高盛还建议投资者考虑衍生品。上周，分析师分别写道，由于波动性较大，一种可行的策略为出售股票并在反弹后买入看跌期权，以及在“大幅调整”后买入看涨期权和卖出看跌期权。