每年的这个时候，投资者都试图评估将会影响未来12个月形势的经济、政策和政治风险的大小，并列出那些基本上不可预测的事件。这些事件可能使其战略和投资偏离正轨。

目前看来，2019年绝对不能排除任何事件，无论是低概率、高影响力的“黑天鹅”事件，还是稍微更可预测、但仍很重要的“灰天鹅”事件。

特朗普总统被弹劾？ 英国脱欧没有发生，英国继续留在欧盟？ 特朗普炒掉美联储主席鲍威尔？ 德国陷入衰退？ 美中贸易争端得到解决，市场飙升？ 油价崩跌至每桶20美元？

这些都不大可能，如果真的发生的话，都将对全球市场产生重大影响。但考虑到世界各地的政治热度，以及经济和市场周期已经到了多么成熟的阶段，什么事情都可能发生。

以英国退欧为例。如果英国退欧被耽搁、推迟、拖上很多年、甚至彻底取消，英镑会如何表现？很有可能大幅上涨。

2016年6月23日英国退欧公投当晚，英镑略低于1.50美元。剔除那年10月一个晚上的“闪电崩盘”，英镑最低到过1.20美元，本周跌至1.25美元下方。

英国退欧继续严重拖累英镑。若出现推迟退欧、或英国通过某种方式实际上留在欧盟，都很容易推动英镑迅速回升至1.40美元上方。而出现上述任何一种情况或二次公投的可能性都在下降。

不退欧或软退欧可能让英国央行把加息提上议事，或导致之前积累的大量英镑空仓出现空头回补，肯定遍布整个投机交易领域。

那么其他国家的货币政策呢？美国总统特朗普屡次抨击鲍威尔，称他领导下的美联储“疯狂”、“执拗”且“荒谬”。如果美联储明年继续收紧政策，特朗普是否会放大招炒掉鲍威尔？

这些并非危言耸听：美联储升息频繁升息，收益率曲线倒挂，经济陷入衰退，股市崩跌，都会迫使特朗普采取更加激烈的行动。

这将令投资者感到不安，激发不确定性，导致所有市场动荡，并且在对于美债避险需求的推动下，有可能导致收益率更低，收益率曲线更深度倒挂。

上周美国两年/10年期收益率曲线离倒挂不到10个基点。而过去50年间，每次美国经济衰退之前，都见该曲线倒挂。这一次有可能会不一样，对投资者来说这本身将是“灰天鹅”时刻。

美国经济衰退应该不会出现在明年，假如真有衰退的话，预计会在2020年，但预计明年经济将放缓。这可能足以帮助将油价拉低至每桶20美元，在德国和欧元区经济也下滑的情况下会尤为如此。

欧洲央行为期三年的2.6万亿欧元量化宽松(QE)购债计划正式结束，并且承诺维持利率在目前的创纪录低位至少到明年夏季。不过如果经济出现严重下滑，则另当别论。

若果真出现严重下滑，法兰克福的印钞机将会再度忙碌起来。但受出资比例(capital key)和量化宽松规则限制，可供欧洲央行购买的债券正陷入枯竭。不过，德拉基执掌的欧洲央行已展示出前所未有的灵活性以及尝试一切办法的意愿。

美国和欧洲经济滑坡将对油价不利。记得今年稍早有人还预期油价将达到每桶100美元吗？油价在短短两个月内跌去30%，令这种预期完全站不住脚。布伦特油价目前在每桶60美元，跌到20美元和涨到100美元的距离是一样的。美国西德克萨斯中质油(WTI)期货目前在每桶50美元。

从技术上来看，油价尤其脆弱，因此油价跌至每桶20美元的可能性远远大于油价大幅反弹。据野村分析师称，从基本面来看，目前全球石油过剩，而且就在不到三年前，油价还曾跌至每桶20多美元的13年低位。

银行、经纪商、交易员和投资者都对明年的情况做出了大量的预测。一些预测是严肃的，一些则不那么严肃。以下是丹麦盛宝银行(Saxo Bank)、野村和汇丰控股预测的“黑天鹅”和“灰天鹅”事件的一个总结，其中一些事件是正面的，一些是负面的，都得到了市场的一致认同，但又都有可能在2019年给市场带来剧烈冲击。

野村：

1号震惊：民粹主义结束

2号震惊：油价跌至20美元/桶下方

3号震惊：市场大地震

4号震惊：意大利复兴

5号震惊：新兴市场下滑

6号震惊：人民币升势再起

7号震惊：全球经济成长起飞

8号震惊：欧元区下滑

9号震惊：通胀大爆发

汇丰：

(事件风险)

欧元区危机2.0

贸易摩擦结束

气候变迁冲击

(估值风险)

美国企业利润率下滑

新兴市场改革意外发展

欧洲央行提出新的非常规政策

(流动性及波动性风险)

杠杆风险及财务会计策略

美联储继续升息

信贷产品遭抛售，买盘冻结

固定收益产品波动率回升

盛宝银行：

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