对于鼎鼎大名的Stanley Druckenmiller来说，唯一问题是：市场会变得多糟糕？

在金融市场经历了疯狂的三个月之后，这位亿万富翁投资者警告说，随着各国央行从已经放缓的全球经济中撤出刺激措施，交易环境可能变得更具挑战性。他预计未来几年股票的回报将??会很糟糕，他期望收益率将继续下跌，因此一直在购买美国国债。

“如果你看看我过去在我的投资中使用过的指标，它们还不是红色的，但它们肯定是琥珀色的，现在正在发出警告，”Druckenmiller在接受彭博电视台采访时说道。

这是值得注意的预测。在2010年关闭Duquesne Capital Management之前，现年65岁的Druckenmiller被认为是他那一代最伟大的对冲基金经理。他利用从股票和债券价格中看到宏观经济信号的天赋，预测了过去四次经济衰退，在没有衰退的年份，30年来，他创造了30%的平均年回报率。

收益率曲线

Druckenmiller看到的警告信号包括自9月以来经济敏感类股票下跌超过20％，以及美国国债收益率曲线出现倒挂。

但Druckenmiller没有预测另一次经济衰退将很快到来，但他表示，经济前景高度依赖货币政策，本周他敦促美联储在周三的会议上推迟加息。

“这只是一个谨慎的时刻，”他在采访中说，“你希望泡沫现在慢慢消退，因为如果你不这样做，让我们说的这些指标变红了，你可能不得不做更多疯狂的货币操作，实际上这将演变成一个更大的问题。”

Druckenmiller认为，要避免在经济不确定时期对股市投注，你会在空头的压力下，被挤出市场。

相反，他经常更喜欢拥有国债。因为当美联储不得不削减借贷成本以刺激经济增长时，他们往往会升值。他表示，他最棒的交易之一是在2000年底购买两年期国债，当时互联网泡沫破裂，随后一年央行降息11次。

出于类似的原因，Druckenmiller说，他一直在做空“所有金融机构”，包括银行，因为它们通常随着利率的上升而受益，随着利率的下降而受损。

特朗普因素

Druckenmiller表示，赚钱比以往更加艰难，部分原因在于特朗普总统所拥有的“对市场的强大影响力”。一个例子是中美之间的贸易战。虽然Druckenmiller认为特朗普和习近平主席最终会达成协议，但他表示，他的政治分析与经济预测没有相同程度的信心。

“这很难，因为经济信号和解决经济难题是我做了很长时间的事情，”他说，“我不太肯定，这些政治活动究竟会怎样发展。”

二元结果

英国退欧也是如此。虽然Druckenmiller在1992年以做空英镑而闻名，但他不愿意在现在对英镑下注，因为所谓的硬退欧是一种二元结果：要么发生或不发生，并且没有办法确定哪个更有可能。

Druckenmiller显然对“宏观”领域更为放心，货币政策仍然是他展望中的最大变量，特别是现在全球各国央行已经减少购买债券并开始实施货币紧缩政策。