当金融市场到2018年底出现危机时，美联储几乎立即就屈服了，但也仅仅是修改了措辞而已。

美联储主席鲍威尔承诺暂停加息，金融市场再次活跃了起来，立即从“避险(risk-off)”转变为“追求风险资产(risk-on)”。美国股票市场现在正在逼近去年创下历史新高，债券价格也在上涨。

但要记住，就实际货币政策而言，没有任何改变。联邦基金利率上调仍然在进行过程中，而美联储的资产负债表还在缩减。所以对经济的损害并没有被修复，现在已经开始显现了。

美国零售销售数据下降，房屋开工率下降，房屋销售有所下降。

在最新的报告中，美国制造业订单大幅减少。

投资者担心以中国为中心引发的全球经济放缓可能会开始削弱美国经济增长，但目前看来欧洲才是最脆弱的地区。

德国是欧洲最大的经济体，连续第二个季度GDP可能下降，上周11月份工业生产数据令人沮丧，下降1.9％，不及预期的增长0.3％。

“本月工业生产数据令人失望，连续两个季度GDP出现萎缩，这意味着德国现在可能陷入技术性衰退，“经济学家Evelyn Herrmann表示。

由于中国的逆风因素以及与美国的持续贸易摩擦，对中国的忧虑也在上升。

上面这些意味着什么呢？主要是，尽管近期美国金融资产价格出现反弹，但美联储并没有成功稳定实体经济。随着主要国家经济几乎全部放缓，今年企业利润可能会下降。企业利润下降往往不会支持创纪录的高股价。经济放缓持续的时间越长，股票投资者将面临的风险就越大，恐慌情绪也会将投资者重新带回到2018年末的熊市。

然后它会变得有趣。意识到这些失败之后，美联储将被迫停止加息，并逆转去年的紧缩政策。