收益率曲线倒挂不会立刻把股市变为地狱。Canaccord Genuity首席美国市场策略师Tony Dwyer敦促投资者把收益率曲线倒挂视为机会而非丧钟。

Dwyer周一在给客户的报告中表示：“收益率曲线倒挂的确预示着衰退，但从历史经验看，它更大程度上是一个买入信号，而非提示投资者要在一段时间内退居守势。”

收益率曲线倒挂是指长期债券收益率低于短期债券收益率的现象，可能意味着市场对经济前景缺乏信心。这种现象已成为预警经济困境的关键信号，旧金山联储的研究结果也显示，过去60年间，美国每一次经济衰退发生前，收益率曲线都出现了倒挂。

上周五，3个月期美国国债收益率与10年期美国国债收益率出现倒挂，这被视为最可靠的衰退风向标。股市因此受到冲击，所有主要股票指数均录得1月3日以来最大单日跌幅。

另一个备受关注的指标——2年期与10年期美国国债收益率之差也正在收窄，但尚未出现倒挂。

而从Dwyer的图表来看，即使出现倒挂，也可能不必急着恐慌。

Dwyer说，即便收益率曲线明天就发生倒挂，从过去七个经济周期来看，从倒挂发生到周期顶峰，标普500指数的涨幅中值也达到21%，而发生衰退的时间中值则是在首次倒挂19个月之后。

Dwyer还列举了其他反映经济衰退的指标，其中包括美联储高级贷款管理人员调查(Senior Loan Officer Survey)，家庭债务偿还情况和金融债务比率，以及消费者贷款拖欠率，这些指标都还没有亮起红灯。

因此，投资者不妨等候信贷市场出现进一步的危机信号，然后再转而在股市采取避险操作。

以看多股市闻名的Dwyer表示：“我们看重的信贷指标的历史状况以及收益率曲线倒挂后发生的情况依然表明，任何疲软行情应该是有限和短暂的。”

不过，Renaissance Macro Research创始人兼董事长Jeff deGraaf却敦促投资者谨慎对待。

他在一份报告中称，这是1962年以来出现的第17次倒挂信号，此前有九次在随后六个月出现了负回报，有七次出现了正回报，与随机六个月平均回报相比，疲软的几率更大一些。

DeGraaf还认为，倒挂可能是一个警兆，暗示某些方面可能出了问题，虽然或许要等上一段时间才能显露出来，但历史走势表明，需要认真对待这种情况。

或者正如Banyan Hill Publishing高级研究分析师Ted Bauman所说的，收益率曲线倒挂在预测人士当中的重要性，就像伏都教(voodoo)的诅咒图腾对于该教信徒的意义。他认为，因为过去七次美国衰退前都出现了收益率曲线倒挂，所以不能掉以轻心。