美国总统特朗普(Donald Trump)在征收新关税并累积巨额财政赤字后不久就面临弹劾，他视媒体为敌人，对美联储发号施令，并乐于破坏地缘政治秩序。投资者可能会认为1974年的一幕重现了，这是可以理解的。

然而，如果认为市场会重演尼克松(Richard Nixon)在总统任内最后一年时的糟糕表现，那就大错特错了。回顾历史上为数不多的几个美国总统被弹劾的例子可以发现，在弹劾背景下进行交易没有特定的公式。重要的是投资者应该关注哪些政策变化。

只有三位美国总统曾面临弹劾程序，市场反应不一，也很难准确描述。

据华尔街日报报道，根据施罗德投资(Schroders)经济学家博瑟姆(Craig Botham)的计算，当约翰逊(Andrew Johnson)1868年被弹劾时，股市几乎没有变化，而债市上涨。然而，由于价格数据稀少，当时的市场与现在非常不同，而且约翰逊在被弹劾仅三个月后就被参议院宣告无罪，因此很难得出任何结论。

对尼克松的弹劾程序(以尼克松辞职告终)似乎更有参考作用。但其影响被当时的其他大事所掩盖。由于1973年阿拉伯产油国决定上调油价并实施禁运，全球股市暴跌。通货膨胀失控，市场难以应对浮动汇率制以及尼克松管制工资和价格的因素。

美国众议院司法委员会于1974年7月将弹劾条款提交众议院全体成员后，美国股市的表现好于全球其他地方。在尼克松辞职后的几个月里，美国股市表现不佳。但相较于当时正在经历的经济衰退期间的跌幅规模，任何政治因素的影响都很小。

尼克松的下台对市场几乎没有影响，因为经济政策是否会改变以及将如何改变还远不清楚。

克林顿(Bill Clinton)于1998年遭弹劾当天，标普500指数一度暴跌5%，到收盘时已收复大部分失地。当时几乎没有人认为是克林顿的困境引发了那波大跌。市场报告暗示，一种观点终于占据了上风，即亚洲金融危机、俄罗斯违约和大型对冲基金长期资本管理公司(Long-Term Capital Management)垮台等因素会导致美国经济陷入衰退。

国外方面，2016巴西时任总统罗塞夫(Dilma Rousseff)遭弹劾似乎支撑该国股市和汇率跃升。投资者期待巴西政治从她的左翼民粹主义转向对市场更友好的方式。但经济背景再次让人困惑，因为市场也预感到衰退接近尾声。

因此，我们回过头来看看美国现任总统特朗普以及民主党人试图弹劾他可能引发的政策变化。特朗普的政策让投资者又爱又恨。他们欢迎减税，这是肯定的。他们也基本上喜欢总统推动的监管放松。但特朗普每次加大与中国的贸易战火力，或威胁对墨西哥、德国和法国等盟国加征关税时，股市就会下跌。

特朗普被弹劾后情况会不一样吗？在一个层面显然不会：就算他在众议院被弹劾，但共和党把持的参议院很可能不会给他定罪，所以特朗普可能会像美国前总统约翰逊和克林顿一样留任。

然而，目前两党政策行动的可能性则低得多，这会影响某些行业。

目前，很难想象民主党人如何就一项两党联合基础设施法案与白宫合作。这对建筑供应商Martin Marietta Materials和Vulcan Materials等潜在受益者来说是不利的。众议院民主党人和特朗普的另一个共识是，药价需要下降。同样，在弹劾仍是一个威胁之际，指望两党会对大型药企采取行动是愚蠢的。

明年的大选对投资者来说也越来越重要。特朗普认为，美国需要保持强大，才能与中国达成对美国更有利的贸易协议，而弹劾可能会削弱他的地位。但是，特朗普究竟认为他在竞选时更好的做法是抨击中国，还是将任何能争取到的协议吹嘘为“史上最好”，外界无从得知。

民主党人更有可能击败被众议院弹劾的总统吗？如果是的话，则前景会日益向左倾。马萨诸塞州参议员沃伦(Elizabeth Warren)本周首次在民主党总统提名人的全国民调中领先，博彩市场的赔率也遥遥领先其他候选人。投资者有理由担心，沃伦会在短期内成为股市的灾星，因为她承诺拆分大型互联网公司，并对超级富豪征收财富税。沃伦也不支持自由贸易，因此，如果她胜选，则美国迅速与中国达成协议的可能性将微乎其微。

然而，弹劾是否会真正成为特朗普的一个阻碍仍不确定。其他诸多不利事件都没能把特朗普怎么样，民主党的攻击可能只会进一步激发他的选民基础。投资者明智的做法是，暂时将弹劾程序视为政治闹剧，重点关注未来的政策影响。