近期的市场行情显示，黄金作为动荡时期避风港的传统地位正在丢失。对此现象，有知名基金经理发表了自己的看法。

掌管33亿美元资产的德意志增强商品战略基金(Deutsche Enhanced Commodity Strategy Fund)投资组合经理Darwei Kung认为，黄金相对较高的交易成本可能是导致这种现象的一个因素，而特朗普经常性的态度急转也降低了投资者买入黄金的意愿。

本周二，由于美国与中国之间的贸易纠纷不断加深，标普500指数出现了一周以来的最大单日跌幅，投资者纷纷投靠美元、美债和日元寻求避险，然而黄金却无人问津。

Kung表示，美国总统特朗普的政策始终反复无常，比如他在朝鲜问题上的立场转变，就是一个绝佳的例子。这令人们猜测，他在关税问题上对中国的态度在未来几个月也可能发生变化，从而削弱了投资者在更长时期内持有避险资产的理由。

Kung在纽约彭博总部接受采访时说，“如果人们真的认为这些地缘政治事件会持续下去，他们就会涌向黄金市场。但念及特朗普以往的办事风格，人们当前正摇摆不定。”

他说，这种不可预测性令贸易事件对黄金的影响变得颇为“迟钝”。以日元为例，黄金的买卖价差几乎是日元的三倍，这使得投资者交易黄金的成本更高。截至周二，日元兑美元汇率今年迄今上涨2.4%，而黄金却下跌了几乎相同的幅度。

此外，其他商品价格的上涨更是加剧了黄金的跌势。以原油为例，WTI原油今年迄今上涨近9%。截至周二，WTI原油即月合约价格比一年后到期的期货合约价格高出5.1%。对于投资者而言，临近收割日交易的原油期货更有吸引力。然而对黄金来说，情况恰恰相反。Kung称，随着时间的推移，能源价格将由需求驱动。然而，黄金对地缘政治事件丝毫没有反应，因此投资者的兴趣也一直保持平淡。

利率上升也进一步加剧了黄金相对缺乏吸引力的情况，这一点可以SPDR Gold Shares中看出来。这一全球最大黄金ETF所持的黄金资产已跌至近4个月来的最低水平。截止周二，彭博追踪的所有黄金ETF持仓已经自5月份的五年高点回落约120万盎司。