受贸易争端、全球主要经济体更宽松的货币政策和央行持续购买的推动，黄金在2019年令人瞩目的涨势可能将延伸到下一个十年。

在2020年临近之际，全球最大资金管理公司贝莱德仍对黄金作为对冲工具保持正面看法，高盛和瑞银则预期价格攀升到每盎司1600美元，这是2013年以来的最高水平。

金价正迈向2010年以来的最大年度涨幅，表现超越彭博商品现货指数，在这个以贸易摩擦为主轴的一年和美联储三次降息的推动下，这个传统避风港脱颖而出。尽管如此，在全球股市仍然活跃，美国劳动力市场证明具有韧性，但各国央行2020年可能的作为不明确下，黄金前景不确定。

贝莱德全球配置基金投资组合经理Russ Koesterich表示，“经济成长和通胀仍温和，各国央行继续倾向于宽松政策。”

“在这种环境下，对股票的任何冲击都可能来自对经济增长或地缘政治的担忧。在这两种情况中，黄金都可能被证明是有效的避险工具。”

周二亚盘中现货黄金的最新交易价约为每盎司1,462美元，今年以来上涨了14%，有望实现过去四年中的第三次年度上涨，唯一的一次例外是在2018年下跌1.6%。今年9月，金价触及每盎司1557.11美元，为2013年以来的最高水平。尽管黄金支持的交易所交易基金(ETF)的持有量有所减少，但仍接近历史最高水平。

地缘政治和经济风险可能会像今年一样继续出现在2020年，这可能会支撑黄金：全球最大两个经济体之间可能已经接近达成第一阶的段贸易协议，但目前仍然充满了不确定性。

美国总统大选将于明年11月举行，在此之前，现任总统特朗普可能会遭到弹劾。特朗普在贸易方面的立场每周都在变化，包括最近他喜欢等到大选结束后再签署协议的言论。

“谁也不知道特朗普下一步会做什么，他已经让我们惊讶了太多次，”瑞银财富管理的商品分析师Giovanni Staunovo说，“我们还有总统选举，所以预计会有更多的波动，更多的市场噪音。”

尽管黄金受到持续的贸易战提振，但美国股市等风险资产也从对突破的乐观情绪中获得支撑，让人不禁要问，哪一种将占上风，哪一种将出现回调。景顺投资管理有限公司(Invesco Ltd.)的Kristina Hooper预计明年金价将上涨5%至8%，但她认为股市的表现将超过黄金。

该行首席全球市场策略师Hooper表示，当我们寻求避险时，黄金表现优于大盘。然而，“明年它将不会是表现最强劲的资产之一。股票、房地产和工业金属的表现将会更好。”

但据加贝利黄金基金(Gabelli Gold Fund)分析师Chris Mancini的说法，如果2020年经济疲软，股市将会下跌，美联储可能会恢复降息，从而提振非孳息的黄金。

由于经济增长恶化，商业信心受到贸易不确定性的影响，通胀率低于目标水平，美联储在7月至10月间将利率下调了0.75个百分点，并暗示将暂停宽松政策。官员们将于周三举行今年的最后一次政策会议。

尽管多数人认为美联储将长期按兵不动，但也有持不同意见的人。据法国巴黎银行(BNP Paribas SA)说，预计明年上半年还将有两次降息。该行本月表示，低收益环境、美元预期走软以及可能的通货再膨胀政策将继续支撑黄金。

各国政府购买黄金已成为需求的一个重要支柱，其中包括中国的购买行为。高盛表示，各国央行正在消耗全球五分之一的黄金供应，这表明它们正在减少对美元的依赖，并支持它们持有黄金。

高盛全球大宗商品研究主管Jeff Currie表示，“与债券相比，我更喜欢黄金，因为这些债券不会反映去美元化。”

至少在短期内，有些人持谨慎态度。荷兰银行策略师Georgette Boele表示，尽管长期前景看好，但预计明年第一季度金价平均为每盎司1,400美元。花旗集团认为，如果风险资产继续上涨，投资者应该在金价下跌时买进，目标是在2020年底前达到新的周期性高点。

高盛分析师在一份报告中表示，“在投资组合中，黄金不能完全取代政府债券，但将部分正常的债券敞口重新配置为黄金的理由和以往一样充分。”

“我们仍认为黄金价格上涨是出于对周期后期的担忧，而政治不确定性的加剧可能会支持对作为防御性资产的黄金的投资需求。”