据路透社本周发布的最新调查显示，债市专家预期美债收益率最多两年后出现倒挂，甚至可能一年后就会出现。按照以往的经验，收益率曲线倒挂是一个可靠的衰退先兆。

虽然对全球经济的乐观情绪仍然很高，但几个经济体已有增长见顶迹象，这给股市踩刹车，推动债券收益率的上涨趋势转向。外汇和股市分析师及基金经理表示，美国总统特朗普的关税威胁带来切实的全球贸易战风险，也说明前路问题重重。

40名回答了一个额外问题的分析师中，有65%预期收益率曲线将在未来一两年内倒挂，其中有四人认为一年内就会出现倒挂。此外另外三分之一预期将在两到三年、或者更长时间后倒挂。三个月前这还是主流看法。

最新一次调查是在6月25-28日进行，对80多名债券分析师进行了调查。数天前一项路透调查显示，美国经济衰退风险上升，下半年增长势头将减弱。

“10年期美债收益率超过3%的情况刚过去不久，有人认为我们可能已经触及收益率的年内高点，”法国兴业银行利率策略师Bruno Braizinha指出。

“地缘政治不确定性以及贸易战和新兴市场方面的消息帮助该收益率保持在3%下方。美联储6月会议意外鹰派的言论也起到帮助作用，此次会议显现的立场有可能使美国经济减速的时间提前，我们的分析师的主流预估认为在2019年末/2020年初可能出现衰退，”Braizinha补充称。

美国10年期公债收益率上月升穿3%，为逾七年来首次。部分原因在于预期美债供应将增加，好为国会去年底通过的大举减税政策造成的大量预算缺口提供资金补充。但此后该收益率从近期高位大降约30个基点至四周低位2.83%，因外界愈发担心贸易战问题，尽管外界也愈发认为美联储今年和明年还将稳步加息。

对长期经济增长和短期利率的看法迥异，已推动两年期和10年期公债利差降至只有32个基点，为2007年出现最近这波经济衰退以来最窄。

当短期债券收益率高于长期债券收益率时，收益率曲线即出现倒挂。在经济有望长期扩张的表现强劲时期，正常情况下收益率不会倒挂，因为投资者对持有更长期限公债要求更高的回报。

美国10年期公债收益率一年后预计将从目前水平上升约50个基点至3.30%。两年期公债收益率预计涨幅更大，达到3.05%。这将推动利差在一年后降至25个基点左右，为逾10年低点。分析师预测，两年期公债收益率的预期涨幅，仅是一年后联邦基金利率约100个基点升幅的一半多一点。